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　　公司是国内工业机器人龙头，领先布局光伏、锂电池等新兴行业，2023H1国内市占率从第六跃升至第二，仅次于Fanuc。【慧博投研资讯】

　　当前制造业投资增速略有好转，而公司凭借丰富的产品矩阵，将拓展传统行业的自动化转型业务，并持续渗透新能源汽车产业链，预计公司工业机器人业务韧性依旧。（慧博投研资讯）考虑到公司估值处于低位，给予“买进”的投资建议。公司工业机器人业务逆势增长，国内市占率跃至第二。据MIR数据，2023年前三季度中国工业机器人整体销量20.68万台，同比下滑0.1%，主要是因为需求低于预期，仅光伏、储能等行业维持较高增速。而公司凭借“核心部件+本体+应用”全产业链的竞争优势，在国内光伏行业上百家企业、多家头部储能电池企业产线中得到应用，业务实现逆势增长，2023H1公司工业机器人及智能制造业务收入17.32亿元，YOY+46.84%，国内工业机器人市场份额从5.9%提升至8.2%，市占率排名从第六跃升至第二，仅次于国际龙头Fanuc。拓展船舶、钢结构、汽车等新场景，推动传统行业的自动化转型。2023年1-11月制造业固定资产投资完成额同比增长6.30%，较1-8月提升0.40pcts，制造业投资景气度略有回升。面对2024年工业自动化市场的逐步复苏，公司计划在既有的优势行业提高市占率之外，加大对于船舶、钢结构等传统行业自动化转型市场的开发投入，为未来大批量应用打下基础。同时，公司工业机器人2023年已经进入汽车及零部件头部厂商产线年将扩大新能源汽车业务，并向中小型零部件客户渗透。我们认为公司的产品矩阵丰富，涵盖从3kg到700kg负载的工业机器人，能够满足各类行业的自动化转型需求，公司有望实现业绩的稳步增长。

　　江苏智能在2023年底引入了通用技术高端装备基金和国家制造业基金，投资方合计投资3.8亿元，公司持股比例从90.95%变更为52.12%，仍为子公司实控人。埃斯顿江苏智能涵盖工业自动控制系统装置制造及销售等业务，本次国家基金入股或帮助埃斯顿江苏智能获取优质的产业资源，形成资本与产业链的协同效应，推动公司自动化业务高速发展。盈利预测及投资建议：公司是国内工业机器人龙头，在新能源及传统行业均有布局，市占率有望持续提升，而国家基金投资公司子公司，或帮助公司获得更多产业资源。公司2023年Q1-Q3营收YOY+26.88%,扣非后净利润YOY+31.95%，预计2023、2024、2025年实现净利润2.37、3.93、5.77亿元，yoy分别为+42.73%、+65.60%、+46.80%，EPS为0.27元、0.45元、0.66元，当前A股价对应PE分别为59.7倍、36.0倍、24.55倍，考虑到公司估值处于低位，对此给予“买进”的投资建议。风险提示：价格战激烈、器件供货紧张、宏观经济波动、制造业投资恢复不佳

　　C o m p a n y U p d a t e C h i n a R e s e a r c h D e p t . 阿2024年01月09日赵旭东目标价(元) 19.5 公司基本资讯产业别机械设备A股价(2024/1/8) 16.30 深证成指(2024/1/8) 8947.72 股价12个月高/低29.38/16.29 总发行股数(百万) 869.53 A股数(百万) 786.76 A市值(亿元) 128.24 主要股东南京派雷斯特科技有限公司(29.31%) 每股净值(元) 3.15 股价/账面净值5.18 一个月三个月一年股价涨跌(%) -10.6 -18.3 -28.1 近期评等出刊日期2023-7-28 2023-9-22 前日收盘22.68 21.49 评等买进买进产品组合工业机器人及成套设备77.3% 自动化核心部件及运动控制系统22.7% 机构投资者占流通A股比例基金8.9% 一般法人47.8% 股价相对大盘走势埃斯顿(002747.SZ)买进（Buy） 国产工业机器人龙头，市占率有望持续提升结论与建议：公司是国内工业机器人龙头，领先布局光伏、锂电池等新兴行业，2023H1国内市占率从第六跃升至第二，仅次于Fanuc。

　　当前制造业投资增速略有好转，而公司凭借丰富的产品矩阵，将拓展传统行业的自动化转型业务，并持续渗透新能源汽车产业链，预计公司工业机器人业务韧性依旧。

　　据MIR数据，2023年前三季度中国工业机器人整体销量20.68万台，同比下滑0.1%，主要是因为需求低于预期，仅光伏、储能等行业维持较高增速。

　　而公司凭借“核心部件+本体+应用”全产业链的竞争优势，在国内光伏行业上百家企业、多家头部储能电池企业产线中得到应用，业务实现逆势增长，2023H1公司工业机器人及智能制造业务收入17.32亿元，YOY+46.84%，国内工业机器人市场份额从5.9%提升至8.2%，市占率排名从第六跃升至第二，仅次于国际龙头Fanuc。

　　2023年1-11月制造业固定资产投资完成额同比增长6.30%，较1-8月提升0.40pcts，制造业投资景气度略有回升。

　　面对2024年工业自动化市场的逐步复苏，公司计划在既有的优势行业提高市占率之外，加大对于船舶、钢结构等传统行业自动化转型市场的开发投入，为未来大批量应用打下基础。

　　同时，公司工业机器人2023年已经进入汽车及零部件头部厂商产线年将扩大新能源汽车业务，并向中小型零部件客户渗透。

　　我们认为公司的产品矩阵丰富，涵盖从3kg到700kg负载的工业机器人，能够满足各类行业的自动化转型需求，公司有望实现业绩的稳步增长。

　　公司子公司埃斯顿江苏智能在2023年底引入了通用技术高端装备基金和国家制造业基金，投资方合计投资3.8亿元，公司持股比例从90.95%变更为52.12%，仍为子公司实控人。

　　埃斯顿江苏智能涵盖工业自动控制系统装置制造及销售等业务，本次国家基金入股或帮助埃斯顿江苏智能获取优质的产业资源，形成资本与产业链的协同效应，推动公司自动化业务高速发展。

　　盈利预测及投资建议：公司是国内工业机器人龙头，在新能源及传统行业均有布局，市占率有望持续提升，而国家基金投资公司子公司，或帮助公司获得更多产业资源。

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